日前,又有一家投資機構也要勇闖港股IPO了,博將控股有限公司(下稱“博將資本”)向港交所遞交了招股說明書。如果博將資本率先登陸港交所,將成爲“VC第一股”。那麼博將資本爲何敢衝擊港股“VC第一股”呢?
首先,憑藉的是他們敢想敢爲天下先的精神,能敢於、勇於去申報IPO,其創新精神、敢作敢爲的精神,已經超越了很多投資機構。
其次,憑藉就是他們不畏出身、另闢蹊徑的創新精神。在國內絕大多數投資機構將國資視爲LP的救命稻草的2024-09-24,博將資本卻將個人LP作爲其事業的根基,並且能讓重複出資LP高達30%,也是2024-09-24很多投資機構想爲而不敢爲的事情。截至2024年底,博將資本管理了74只基金,合計管理規模達到93億元。2024年底公司有1200名出資人,到2024年12月31日,共計有1480名出資人,其中99.5%爲個人投資人。其中30%以上的投資者投資了一隻以上的基金。平均下來每個投資人投資775萬左右,其中最大的出資人累計投資了將近5000萬。
筆者查看了博將資本多隻基金的LP構成,一般來說單隻基金規模不大,三千萬-七八千萬之間,基本都是由數十個個人LP投資,最低投資額100萬,一般來說,會有多支基金共同出資到一隻基金裏,形成一支規模較大的綜合性基金。就筆者個人對市場的瞭解而言,當前絕大多數投資機構的LP構成都以國資爲主,像博將資本這種全部是個人LP且還是綜合性基金(非專項基金)的投資機構來說,確實是非常少的。而在以個人LP爲主的基金中(無論是專項還是綜合),博將資本的LP數量也確實是數一數二的。從投資角度來說,博將資本基本投資以成長期爲主,B輪左右的投資,2B科技領域的投資爲主。
最後,在項目的退出上,博將資本不拘泥於IPO,將轉讓、回購等退出方式也充分運用,取得了還算不錯的成績。截至2024年12月31日,博將資本共計投資88家企業。其中全部退出1家,部分退出6家。總投資成本約爲人民幣4.34億元,實現的退出價值約爲人民幣12億元,MOIC達到約2.8倍。截至2024年12月31日,博將投資組合公司中,10家公司的估值超過5億美元,其中5家公司已成長爲估值超過10億美元的獨角獸公司。從退出案例來看,博將將股權轉讓退出作爲重要退出手段。比如法大大及分貝通,博將分別於B+輪及B輪次投資,並在後續部分退出投資,分別實現超過三倍及五倍的MOIC;其中博將投資分貝通約4330萬元,退出了21820萬元,MOIC達到約5.0倍。截至2024年12月31日,博將的基金取得了18.7%的整體IRR。
上表列出了博將資本所管理的基金的業績情況。由於總體時間還早,實際上博將資本的DPI目前並不算太高,以2024年的創富系列爲例,截至2024年12月31日,2只基金規模12.78億元,已變現公允價值7.227億元,DPI爲0.56。儘管目前最早期基金DPI還沒到1,但2024年的基金DPI達到0.56,實際上已經超過了不少基金。
綜上所述,博將資本此番衝擊上市,具備足夠底氣。若能成功上市,博將資本未來的發展值得期待。(本文整合“超越S曲線”相關材料)
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