來源：廣發期貨研究
林嘉旎Z0020770
2024年6月24日星期一
行情導讀：近期碳酸鋰期貨盤面持續偏弱，今日早盤主力破位下跌，目前LC2407已經向下突破9萬支撐位，各合約均下探，近月跌幅更大。近期盤面偏弱的表現主要仍是受供需短期錯配下弱基本面的驅動，期限共振負反饋形成，臨期倉單壓力較大對市場情緒也有進一步施壓。
現貨報價加快回落，期現共振負反饋形成
上週以來碳酸鋰現貨報價下調速度明顯加快，期現互相推動負反饋比較明顯。目前現貨交投狀況仍不活躍，近期客供量比較大，伴隨基本面整體走弱上游降低散單報價以及調整心理售價預期，下游採購積極性較弱壓價明顯，成交價格中心下移，電碳工碳價差雖仍處相對低位但較前期已經有所走闊。截至6月24日，SMM電池級碳酸鋰現貨均價9.315萬元/噸，較上週下跌3.66%；工業級碳酸鋰均價8.875萬元/噸，較上週下跌4.18%；電碳和工碳價差4400元/噸。SMM電池級氫氧化鋰均價8.42萬元/噸，較上週下跌4.35% ；工業級氫氧化鋰均價7.645萬元/噸，較上週下跌4.77% 。
原料價格整體也回落，鋰輝石和雲母均價上週均有明顯下調。海外鋰輝石報價鬆動，目前鋰輝石採購流通度優於雲母，主要是雲母端由於成本問題開工率整體仍偏低。6%鋰輝石精礦CIF均價1095美元/噸，較上週小幅下跌5美元/噸；鋰雲母（1.5%-2%）均價下跌2.44%至1497.5元/噸，2%-2.5%品位均價下跌2.1%至2212.5元/噸。
基本面未見改善，倉單仍有壓力
供給端仍在釋放增量，伴隨氣溫回升鹽湖開工率逐步上行，近期進口原料到港增加，碳酸鋰供應短期預計仍會有補充。根據SMM，6月碳酸鋰月度產量預計64868噸，較上月增加2330噸，同比增長58%；其中，電池級碳酸鋰產量41075噸，較上月增加1070噸，同比增加56%；工業級碳酸鋰產量23793噸，較上月增加1260噸，同比增加61%。截至6月20日，SMM碳酸鋰周度產量14814噸，周度環比增加243噸。
需求環節材料廠反饋仍偏弱，電池6月排產環比走弱，主流電芯廠對三元材料需求量減弱，去庫壓力和下游訂單一般的情況下需求難有明顯起色。根據SMM，6月碳酸鋰月度需求量預計68053噸，較上月減少4738噸，同比增加7.04%。5月碳酸鋰月度出口量212.46噸，較月減少132.29噸。
目前碳酸鋰的庫存環節壓力仍比較大，庫存總量繼續增加，周度數據來看，上游周度庫存高位小減，下游備採和補庫意願一般，有一定季節性補庫，貿易環節庫存增量比較大。截至6月20日，樣本週度庫存總計102942噸，冶煉廠庫存52174噸，下游庫存24640噸，其他環節庫存26128噸。交易所庫存方面，6月以來倉單量持續維持在27000手以上且持續增加，截至6月21日的倉單總量達28195手，全社會庫存偏高持續施壓基本面。
展望後市：短期缺乏大幅反彈動力
碳酸鋰盤面近期破位下跌一方面主要仍是弱基本面的配合，另一方面也是臨近換月移倉換手以及盤面跌破關鍵位觸發多頭止損帶動的踩踏。目前碳酸鋰價格已處在偏低位震盪，本週盤面跌破關鍵位，多單止損帶動跌幅擴大，短期盤面無超預期因素情況下價格難以有大幅反彈，目前市場有一定恐慌踩踏情緒，下一步可能逐步向成本支撐位置試探。主力合約臨近換月，目前基差仍有4000左右，短期受基差收斂驅動無新增利空消息進一步深跌也有限制，本輪產能出清磨底過程可能更長。目前整體來看盤面驅動仍偏空，主力下方先關注8.8萬的支撐力度，如繼續突破短期情緒可能帶動盤面加速下跌探底；如盤面近兩日情緒修復短期可能圍繞9萬附近偏弱震盪。
風險提示：政策變動，下游超預期補庫
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