（原標題：又有巨頭髮聲！看多中國）
2024年1月8日，第二十四屆瑞銀大中華研討會於中國上海舉行。本屆研討會聚集逾3000位專業人士，吸引超過1500家機構和2200位瑞銀集團客戶現場參會。其中，機構參會和瑞銀集團客戶參會人數創歷史新高。
今年的研討會也是瑞銀完成對瑞信的收購後的首屆。目前，這家瑞士金融巨頭資產總規模超5萬億美元， 約摺合35.6萬億元人民幣。
瑞銀全球金融市場部中國主管房東明在致辭中表示，雖然過去兩三年中國市場經歷挑戰，但是全球投資者始終關注中國市場。他表示，期間交易型或中短期策略投資者積極參與中國市場投資。
MSCI中國指數2024年有15%上升空間
瑞銀全球投資銀行大中華研究部總監連沛?冶硎荊?瑞銀預測，MSCI 中國指數 2024年有15%的上行空間。他認爲其中10%來自盈利增長，5%來自估值抬升。
估值方面：目前MSCI的估值位於底部區間。MSCI中國指數市盈率約8倍，位於歷史均值下方兩個標準差的位置。“本次大中華研討會吸引不少長線投資者來到中國。他們看到了中國市場的估值吸引力”。盈利增長方面：瑞銀預測2024年企業營收增長7%，利潤率抬升將再貢獻3%的盈利增長。兩者合計，2024年企業盈利增長爲10%左右。
A股之外，連沛?葉願酃梢渤紙ㄉ櫳砸餳?，認爲2024年港股有望跑贏A股。主要原因包括，首先目前外資在港股的倉位較低。其次，機構預期2024年美聯儲將啓動降息，新興市場壓力將減輕。作爲離岸市場，如果資金流進包括中國內地在內的新興市場，中國香港市場將率先受惠。最後，港股中的重點板塊具有吸引力。例如互聯網板塊，前期政策調整結束。瑞銀預計2024年互聯網板塊每股盈利增長23%，大幅超越MSCI中國指數每股盈利的平均增長幅度。
A股工業企業盈利修復已啓動
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預計2024年滬深300指數盈利增長約8%。究其原因，他指出，瑞銀預測2024年中國GDP名義增速5.3%。他認爲企業盈利與名義GDP增長關聯度較高。例如，歷史數據顯示，非金融板塊的表現和名義GDP增速存在較強的相關性。
過去兩三年由於疫情擾動，企業利潤率處在偏弱的態勢。但是，數據已經顯示回暖跡象。孟磊援引數據表示，我國工業企業利潤2023年三季度已經出現了同比接近8%的增長，儘管目前單月數據波動仍比較大。他進一步解釋道，2023年10月，我國工業企業利潤同比增幅爲低單位數(1%-5%之間)；2023年11月，我國工業企業利潤同比增幅爲20%。數據顯示，企業盈利正在復甦。不過，股票市場尚未對此作出反映。
孟磊表示，之所以對2024年A股市場持樂觀預期背後有三大原因。首先，企業盈利已經反彈，且這一反彈尚未被市場反映。第二，貨幣政策、財政政策、信貸政策和房地產政策都在持續發力。最後，投資者會隨着市場改善而調整預期。而隨着抱團股瓦解，股票市場的機會會顯現。
配置風格上，短期他認爲價值股優先。“目前仍處於弱勢環境，價值股值得關注”。歷史數據顯示，滬深300成長相較於滬深300價值的表現和萬得全A指數是高度相關。這表明，市場上漲的時候，投資者喜歡成長股。市場下跌的時候，投資者喜歡價值。雖然短期看好價值股，不過長期他表示還是看好成長股。
價值股之外，短期來看，紅利和高股息指數具有吸引力。此外，消費板塊擁擠度目前接近歷史中位數水平。新能源板塊擁擠度已經回到2017年、2018年的水平。這兩個板塊較爲機構資金歡迎。目前來看，這兩大板塊擁擠度進一步下行的空間有限。這意味着，機構抱團若進一步瓦解，股票市場下行壓力有限。
港股調整或因美聯儲加息預期不確定性
年初以來，港股連續下跌。連沛?胰銜?這背後重要原因之一爲美聯儲降息的預期搖擺，市場隨之波動。他認爲，2024年美聯儲降息的方向較爲確定，但具體什麼時候降息仍然有不確定性。這對離岸市場包括港股市場影響較大。他對2024年的港股持樂觀看好，尤其看好其中的科技互聯網板塊。
孟磊認爲，目前A股的機構抱團現象在進一步瓦解。作爲證據：機構重倉板塊下跌幅度明顯大於市場均值。與此同時，機構倉位遷移。部分高分紅股票受到關注。他認爲目前大家依然在追尋價值、追尋穩定性。投資者對於經濟的信心、股票市場的信心，在回升的過程中。這是爲什麼經濟基本面已經開始復甦了，企業盈利呈現增長，股票市場尚未反映。
被問到出現什麼樣的證據後，投資者的信心纔會修復？孟磊提到，政策層面大家關注今年的財政赤字率目標等，並等待2023年2月或者後續的進一步政策動態。企業盈利方面，2023年三季度企業盈利顯著修復。投資者關注今年一季度盈利修復情況。
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